每日市场展望，2025年4月9日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观简报……

周三，由于美国总统唐纳德·特朗普似乎准备对中国产品征收104%的高额关税，亚洲股市继华尔街股市暴跌之后继续下跌。此举已将油价压低至四年来的最低点，加剧了全球经济衰退的担忧，并影响着金融市场。华盛顿方面确认，将于周三午夜后对从中国进口的产品征收104%的关税。有关关税的消息以及世界两大经济体之间可能爆发长期贸易冲突的可能性，导致金融市场剧烈波动。标准普尔500指数经历了近50年来最剧烈的逆转之一，该基准指数从最初的正值开盘下跌4.2个百分点，最终收于负值。因此，该指数的市值缩水5.8万亿美元，创下自20世纪50年代创立以来的最大四日跌幅。

周二欧洲交易时段市场稳定度的增强与昨日伦敦收盘时相比发生了显著变化。虽然周一的混乱主要影响了股市，但周三早盘值得关注的问题是债券收益率的上升。然而，股市也面临挑战，在美国指数收低后，日经指数逆转了周二的大部分涨幅。在美国国债 (UST) 中，最显著的发展是收益率曲线趋陡，30 年期收益率一度超过 5%。3 年期美国国债拍卖下跌 2.4 个基点，清算至 3.784%，无助于缓解形势，但曲线长端的压力尤为明显。从上周五的低点 4.30% 开始，目前 30 年期美国国债利率已升至约 4.90%，升幅约为 60 个基点，自解放日以来，2s30s 美国国债曲线的陡度上升了约 50 个基点。美联储可能介入降息的预期日益高涨，可能对短期收益率曲线提供一定支撑，尽管这仍存在广泛争议。长期收益率曲线的一个担忧是，美国国债似乎不再是避险环境中人们通常追捧的避险资产。这可能部分归因于关税带来的通胀影响，但其他因素也可能影响这一变化（例如，基差交易的平仓、对美国政策可信度的看法变化）。展望未来，随着104%的关税税率在隔夜生效，中国似乎不太可能完全避免关税的影响。总体而言，市场情绪可能会对与日本、韩国和台湾等其他国家/地区就降低关税进行的谈判结果做出反应。然而，这些说法可能需要一段时间才能实现，从而导致昨日风险资产的短暂喘息迅速消退。

随着收益率曲线趋陡，全球贸易冲击凸显了英国的财政风险。昨日，10年期英国国债收益率为4.60%，与解放日前的水平持平，但自4月3日以来，10年期至30年期收益率曲线异常陡峭化。5年期收益率在4月2日之后下跌后反弹。这种陡峭化反映的是财政风险溢价的上升，而非通胀担忧。尽管美国贸易政策变化引发了人们对英国财政能力的质疑，但其直接影响似乎微乎其微。然而，全球经济风险可能会加剧财政挑战。甚至在美国加征关税之前，预算责任办公室(OCR)的财政净空估值就饱受质疑。贸易冲击进一步压缩了财政回旋余地，证明增加期限溢价是合理的。英国政府与其财政规则的微弱差距仍然脆弱，30年期收益率仅比1月份的峰值低10个基点。

除了贸易关税更新外，今天的数据还包括：联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要、欧洲央行诺特和西波隆讲话以及美联储主席巴尔金讲话。

值得关注的隔夜新闻更新

  • 中美争斗成为全球贸易战焦点

  • 特朗普：美国每天从关税中获利20亿美元

  • 特朗普发起最后一搏，力保煤炭行业

  • 特朗普向共和党预算案反对派保证削减开支

  • 共和党内部就减税所需举债规模产生分歧

  • 摩根大通模型显示，经济衰退担忧飙升至79%

  • 债券市场暴跌开始敲响市场警钟

  • 亚行：美国关税将对亚洲经济体产生重大影响

  • 花旗将中国2025年GDP增​​长预测从4.7%下调至4.2%

  • 中国地方政府融资平台年初净融资额创历史新低

  • 新西兰央行将现金利率目标下调25个基点至3.50%；正如预期

  • 印度储备银行下调政策利率25个基点至6%以刺激经济增长

（来源：可靠财经新闻媒体）

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.0900 (1.9BLN), 1.0925 (613M), 1.0950-60 (1.3BLN)

  • 1.0975-80 (1.1BLN), 1.1000 (1.2BLN), 1.1015-25 (1.3BLN), 1.1050-60 (1.5BLN)

  • 1.1100 (472M)

  • USD/CHF: 0.8360 (200M), 0.8445 (280M)

  • GBP/USD: 1.2750 (445M), 1.2900 (224M), 1.2930 (213M), 1.3050 (470M)

  • AUD/USD: 0.5900 (424M), 0.5975 (725M), 0.6010 (417M), 0.6050-55 (509M)

  • USD/JPY: 143.55 (1.4BLN), 144.00 (500M), 145.00 (776M), 145.70 (350M)

  • 146.00 (675M), 146.50 (565M), 146.70-80 (1.5BLN), 147.00 (716M)

  • 147.50 (1.3BLN)

  • EUR/JPY: 161.85-95 (690M), 162.90 (618M)

  • USD/CAD: 1.4100 (670M), 1.4280 (437M), 1.4320 (335M), 1.4400 (500M)

CFTC 数据 4/4/25

  • 英镑净多头仓位为34,626份合约。

  • 欧元净多头仓位为 51,835 份合约

  • 日元净多头仓位为 121,774 份合约

  • 比特币净多头仓位为 491 份合约

  • 瑞士法郎净空头仓位为 -42,764 份合约

  • 投机者减少 CBOT 美国国债期货净空头仓位 5,627 份合约至 32,648 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国超长债券期国债期货净空头仓位 21,663 份合约至 254,029 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国两年期国债期货净空头仓位 44,805 份合约至 1,226,391 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国十年期国债期货净空头仓位 53,173 份合约至 863,263 份合约

  • 投机者增加 CBOT 美国五年期国债期货净空头仓位国债期货净空头仓位减少121,590份合约，至2,021,677份合约

  • 基金经理将标普500指数CME净多头仓位减少37,007份合约，至878,833份合约

  • 股票基金投机者将标普500指数CME净空头仓位增加28,330份合约，至265,197份合约

技术与交易观点

SP500 枢轴点 5790

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 5245 目标价 5400

  • 低于 4951 目标价 4755

欧元/美元枢轴点 1.0750

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月底市场看跌

  • 高于 1.0750 目标价 1.11

  • 低于 1.0690 目标价 1.0550

英镑/美元枢轴点 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 1.2850 目标价 1.32

  • 低于 1.2790 目标价 1.2660

美元/日元枢轴点150.50

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明，4 月 9 日前市场看涨

  • 高于 1.52，目标价位 153.80

  • 低于 150.50，目标价位 145

XAUUSD 枢轴点位 2950

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明，4 月中下旬市场看跌

  • 高于 2900，目标价位 3100

  • 低于 2880，目标价位 2835

BTCUSD 枢轴点位 90000

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明，4 月 9 日前市场看涨

  • 高于 97000，目标价位 105000

  • 低于 95000，目标价位 65000