每日市场展望，2025年7月17日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

美元在周三下跌之后有所回升，因美国国债收益率在受美联储主席鲍威尔任期猜测推动的动荡交易日后攀升。日元兑美元汇率跌至 148.51，分析师预测可能跌破 150。此前有消息称特朗普总统淡化了罢免鲍威尔的可能性，美国股市应声上涨，与标准普尔 500 指数相关的期货小幅下跌 0.2%。美国国债收益率上升，10 年期国债收益率上升两个基点至 4.47%。与此同时，亚洲股市在窄幅区间交易。由于对澳大利亚央行 8 月份降息的预期升温，澳元下跌，这也导致政府债券价格大幅下跌。在贸易发展方面，特朗普软化了对中国的激进言论，以促成与习近平主席举行峰会并达成贸易协议。此外，特朗普透露他打算向150多个国家发出信函，详细说明预计在10%至15%之间变动的关税税率。

特朗普表示，他“极不可能”解除鲍威尔的美联储主席职务，这或许在一定程度上缓和了昨日伦敦交易日尾盘震撼市场的戏剧性言论。然而，这个问题似乎并未完全得到解决。关于此事的简报和头条新闻的频率一直在上升，而不是下降。总统有切实的动机去推动降低利率，因为最近批准的大规模财政方案的融资成本仍然对当前的市场状况敏感。即使鲍威尔保住了主席职位，他的任期也只持续到明年5月。有远见的市场参与者可能会继续考虑，下一任美联储主席可能不会像鲍威尔及其前任那样拥有同等程度的政治独立性。这种潜在的转变可能导致美元走弱，并优先降低短期政策利率，而牺牲长期价格稳定，这与收益率曲线趋陡一致。对政策敏感的两年期美国国债收益率与三十年期国债收益率之间的差异尤其值得注意。这种趋陡在一定程度上反映了由于预期关税相关的通胀，长期债券需要获得更大的补偿。然而，这种趋势并非美国独有；英国金边债券市场也出现了类似的动态。在美国，本月长期债券收益率上升主要是受盈亏平衡通胀预期上升的推动，而在英国，实际收益率上升发挥了更大的作用，反映出增加期限溢价的财政理由更加充分。近期的市场走势突显出，美国国债收益率曲线的形状可能仍将高度敏感于美联储主席之争的进展。

6 月份就业人数减少 4.1 万，与预期相符，而 5 月份的降幅从 -10.9 万修正为 -2.5 万，表明趋势没有那么悲观。官方数据显示失业率升至 4.7%，但调查显示，截至 5 月的三个月内就业人数强劲增长 13.4 万。5 月份私营部门常规工资增长 4.9%（同比增长 30 万），略高于市场预期，但低于英国央行第二季度预测的 5.2%。6 月份工资增长需要达到 1.5% 的环比增长，远高于 0.5% 的环比平均值，这表明存在低于基准的风险。尽管工资增长仍然很高（同比增长约 5%），但就业率下降可能支持货币政策委员会在 8 月份降息，不过，通胀数据的微妙变化可能导致投票结果出现分歧，并要求谨慎指引。

隔夜头条

  • 关键工资数据公布前，通胀高企令英国利率前景蒙上阴影

  • 特朗普计划对150多个国家征收10%或15%的关税

  • 美联储主席威廉姆斯：利率立场仍然“完全合适”

  • 澳大利亚失业率创四年新高，澳联储降息几率上升

  • 美国关税加剧经济衰退风险，日本出口再次下降

  • 习近平发动价格战，将手续费降至100美元以下，中国正在对银行展开调查

  • 特朗普曾考虑解雇美联储主席，后又收回言论

  • 特朗普称可口可乐将在美国使用蔗糖

  • 通胀温和，鲍威尔施压，美国国债收益率下跌

  • OpenAI 选择谷歌云进行 ChatGPT 扩展

  • 欧盟2万亿欧元预算提案遭德国否决

  • 美联航上调旅游需求加速增长预期

  • 元隐私科技、政界一线明星参与庭审

  • Anthropic 估值逾千亿美元，引人关注

  • 金德摩根公布 2025 年第二季度盈利强劲增长

  • 众议院冗长投票后，“加密货币周”重回正轨

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1525-40 (1.9BLN), 1.1550-55 (625M), 1.1575-85 (864M)

  • 1.1600 (1.3BLN), 1.1650-55 (1.6BLN)

  • USD/CHF: 0.8050 (600M), 0.8130 (975M)

  • GBP/USD: 1.3370-75 (516M), 1.3400 (290M), 1.3425 (600M), 1.3445-50 (1.5BLN)

  • EUR/GBP: 0.8640 (400M)

  • AUD/USD: 0.6475-80 (360M), 0.6500 (528M), 0.6510-15 (532M)

  • USD/JPY: 148.00 (874M), 148.80 (350M), 148.95-149.00 (2.1BLN), 150.00 (508M)

  • EUR/JPY: 171.20 (705M)

截至7月11日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了CBOT美国五年期国债期货净空头仓位39,785份合约，使持仓总量达到2,516,787份。他们还增持了CBOT美国十年期国债期货净空头仓位56,917份合约，目前持仓总量为840,579份。相反，投机者减持了CBOT美国两年期国债期货净空头仓位14,515份合约，目前持仓总量为1,266,133份。CBOT美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位减少了4,138份合约，目前持仓总量为222,824份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位增加了4,301份合约，至108,758份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了39,349份合约，至总数338,212份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了20,105份合约，至总数864,681份。

  • 外汇净多头仓位如下：日元净多头仓位为116,155份合约，欧元净多头仓位为120,596份合约，英镑净多头仓位为33,194份合约。另一方面，瑞士法郎净空头仓位为-22,196份合约，比特币净空头仓位为-2,436份合约。

技术与交易观点

SP500

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 6260 目标价 6400

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 6100 目标价 6515

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.1710 目标价 1.16

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.1640 目标价 1.19

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.48

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.51

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 3320 目标价 3420

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 3350目标价 3290

BTCUSD

  • 日交易量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 11.3 万，目标价 12 万

  • 周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 10.8 万，目标价 13 万