每日市场展望，2025年7月2日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

由于投资者预期周四将公布美国6月份非农就业数据，不愿增持，股市维持窄幅震荡。受美国总统唐纳德·特朗普近期关税威胁的影响，日本股市下跌。标准普尔500指数期货上涨，亚洲股市大盘指数保持不变，收复了此前大部分跌幅。在特朗普暗示可能提高对日关税并批评日本不接受美国大米出口后，日经225指数下跌0.2%。美元指数逼近周二创下的三年低点。投资者正密切关注经济指标和不断升级的贸易紧张局势，尤其是在特朗普宣布不会推迟7月9日对贸易伙伴加征关税的最后期限之后。此前对贸易消息反应激烈的股市，现在似乎已将风险降至最低，股指徘徊在历史高位附近。鉴于特朗普过去总是先发出威胁，最终却最终妥协，这种稳定很可能是受到市场预期特朗普可能会延长关税期限的影响。由于周五是7月4日假期，原定于周四发布的6月份就业报告预计将显示就业岗位增长放缓至约11万个，低于上月的13.9万个。预计失业率将小幅上升至4.3%。对于正在寻求更深入地了解关税对通胀潜在影响的美联储来说，劳动力市场的任何大幅下滑都可能加大官员降息的压力。

欧元区6月份通胀初值与预期相符，整体消费者物价调和指数(HICP)同比下降至2.0%，核心通胀率稳定在2.3%。虽然这些数据可能并未反映出显著的变化，但它们支撑了欧洲央行在下半年实现通胀目标的轨迹。此外，最新的消费者调查显示通胀预期放缓——12 个月预测从 3.1% 降至 2.8%，3 年预测从 2.5% 小幅降至 2.4%——同时工资增长假设也出现放缓。随着欧元升值和能源价格下跌，整体环境仍然倾向于通货紧缩。眼前的风险似乎更可能是通胀低于目标，而不是超过目标。然而，挑战依然存在。外部不确定性，特别是尚未解决的关税问题，仍然很高。虽然这些不太可能像美国那样构成直接的通胀威胁，但央行行长倾向于根据切实结果而不是理论风险采取行动。与此同时，鹰派政策制定者对更具扩张性的财政措施表示担忧，即使这些措施以投资或供给侧为重点。这种担忧似乎不足以扰乱管理委员会内部的多数共识。考虑到风险平衡，夏季之后似乎还有进一步放松政策的空间。

英国预算责任办公室（OBR）昨日发布其预测评估报告，承认其持续高估未来五年的实际GDP增长率，平均每年高估0.7个百分点。值得注意的是，仅有的低估五年期GDP增长率的例子都发生在疫情期间，而这一时期的不确定性极高。这种模式凸显了OBR的中期GDP预测持续偏高的观点。报告还提到，OBR将在夏季进行年度“供给盘点”，其中包括对潜在产出预测的研究——这是影响中期GDP预测的关键因素。因此，对预测评估报告结果的反思可能会导致乐观的增长预测被下调，这是一个很大的风险。正如之前所强调的，OBR本身也承认，财政空间非常狭窄，即使GDP每年受到0.1个百分点的轻微冲击，也可能完全消除财政空间。雪上加霜的是，政府最近在削减开支方面向后座议员做出了进一步让步，这增加了秋季预算案中进一步增税的可能性。鉴于财政空间岌岌可危，这些措施或许是必要的，以恢复对财政规则的缓冲。

隔夜头条

  • 欧盟阻止英国加入泛欧贸易集团

  • 特朗普：以色列同意为期60天的加沙停火方案

  • 特朗普：不会延长7月9日的最后期限，并对与日本的协议表示怀疑

  • 鲍威尔未排除7月降息的可能性后，美联储降息预期上升

  • 美国财政部长贝森特：美联储可能在9月前降息

  • 美联储压力测试后，美国银行宣布派息逾500亿美元

  • 纳斯达克上半年IPO上市交易量超过纽交所，受重磅交易提振

  • 摩根大通批准500亿美元回购，并提高股息

  • 特朗普与马斯克的争执导致特斯拉股价在第二季度交付前下跌

  • 关税问题导致星座品牌季度业绩不及预期

  • Centene撤回2025年业绩指引，股价暴跌

  • 华纳音乐将裁员3亿美元成本计划

  • Intralot 将以31.8亿美元收购 Bally's Interactive

  • 阿里巴巴在马来西亚和菲律宾扩展人工智能云服务

  • 中国利用特别债券购买未售出房屋并偿还债务

  • 澳大利亚零售额低于预期，增强降息可能性

FX Options Expiries For 10am New York Cut 

(1BLN+ represents larger expiries, more magnetic when trading within daily ATR)

  • EUR/USD: 1.1700 (2.6BLN), 1.1725 (1.6BLN), 1.1775 (1.4BLN), 1.1785-90 (1BLN)

  • 1.1795-1.1800 (3.4BLN), 1.1825 (860M), 1.1900 (1.1BLN)

  • USD/CHF: 0.7925 (480M), 0.7990 (260M), 0.8050 (200M)

  • GBP/USD: 1.3650 (200M), 1.3750 (194M), 1.3950 (236M)

  • EUR/GBP: 0.8600 (251M)

  • AUD/USD: 0.6550 (806M), 0.6750 (1.6BLN). NZD/USD: 0.6100 (372M)

  • USD/CAD: 1.3625 (450M), 1.3675-80 (352M), 1.3745-50 (401M), 1.3800 (1BLN)

  • USD/JPY: 142.00 (651M), 142.75 (360M), 143.00 (555M), 143.50 (305M)

  • 144.00 (598M), 144.75 (716M)

截至6月27日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了芝加哥期货交易所(CBOT)美国五年期国债期货净空头仓位20,348手，至2,463,629手。他们还减持了芝加哥期货交易所(CBOT)美国十年期国债期货净空头仓位72,768手，至680,131手。芝加哥期货交易所(CBOT)美国两年期国债期货净空头仓位增加了63,807手，至1,230,204手。芝加哥期货交易所(CBOT)美国超长债券(UltraBond)国债期货净空头仓位增加了19,812手，至209,526手。此外，芝加哥期货交易所(CBOT)美国国债期货净空头仓位增加了27,610手，至101,785手。

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头头寸减少了50,029份合约，至269,039份；股票基金经理的净多头头寸减少了1,646份合约，至841,226份。

  • 外汇净多头头寸：日元净多头头寸为132,277份合约，欧元净多头头寸为111,135份合约，英镑净多头头寸为34,395份合约，瑞士法郎净空头头寸为-20,944份合约，比特币净空头头寸为-2,161份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点位 5900

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5900 目标价位 6100

  • 低于 5800 目标价位 5700

欧元/美元枢轴点位 1.12

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.11 目标价位 1.19

  • 低于 1.11 目标价位 1.0950

英镑/美元枢轴点位 1.34

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.34 目标价位 1.38

  • 低于 1.3350 目标价位 1.32

美元/日元枢轴点位 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 147.10 目标价位148.26

  • 低于146.53，目标价139

XAUUSD枢轴点3365

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于3410，目标价3600

  • 低于3240，目标价3000

BTCUSD枢轴点10.5万

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于10.5万，目标价11.8万

  • 低于9.83万，目标价9.55万